Análisis: Los bonos del sótano de Argentina no son una ganga mientras el FMI habla de la sequía y el arrastre Reuters | negocio

Por Jorge Otaola

BUENOS AIRES (Reuters) – Los bonos de Argentina han tocado mínimos en las últimas semanas, pero analistas e inversores advierten que, dadas las estancadas conversaciones con el FMI, todavía no son una ganga.

Los bonos del país sudamericano, que fueron reestructurados el año pasado, bajaron menos de 30 centavos frente al dólar, mientras que un índice sobre cómo los inversionistas arriesgados perciben que el país ha subido debido a que los operadores temen que se coloquen importantes reformas económicas.

El gobierno peronista de centroizquierda del país está preparado para las elecciones de mitad de período en octubre y quiere evitar recortes de gastos hasta entonces. Los precios de las principales exportaciones agrícolas del país, como la soja, fueron un punto brillante, pero las esperanzas se vieron empañadas esta semana por una fuerte caída en las perspectivas para la cosecha de soja debido a la falta de lluvias.

“Los inversionistas que compran bonos argentinos hoy esperan que haya otra crisis y más reestructuraciones en los próximos cinco años como máximo”, dijo a Reuters el economista Aldo Abram de la Fundación Libertad y Progreso.

“Hay una pérdida de credibilidad y dificultad para obtener crédito para pagar los nuevos bonos”.

Gráfico: Bonos en USD de Argentina después de la reestructuración – https://graphics.reuters.com/ARGENTINA-ECONOMY/BONDS/jbyvrbrzrve/chart.png

A los inversores les preocupa que las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional sobre un acuerdo para reestructurar aproximadamente 46.000 millones de dólares de un acuerdo fallido de 2018 se estén estancando. Es probable que un acuerdo que alguna vez se esperaba en abril o mayo se cancele más adelante en el año.

El país, que incurrió en incumplimiento de pago por novena vez el año pasado, ha estado en recesión desde 2018 y ha tenido que implementar estrictos controles de capital para proteger el peso y frenar la salida de divisas.

Los bonos argentinos son ahora algunos de los más baratos y riesgosos del mundo, con una rentabilidad anual superior al 20%. Los bonos reestructurados han caído drásticamente desde septiembre, mientras que el índice de riesgo país de JP Morgan alcanzó su nivel más alto desde el canje.

Gráfico: Argentina: Los riesgos están aumentando nuevamente – https://graphics.reuters.com/ARGENTINA-DEBT/BONDS/yzdvxeonqpx/chart.png

“Si bien los bonos en dólares pueden mejorar a medida que se venden a precios de sótano, es poco probable que experimenten un repunte sostenido antes de las elecciones de octubre”, dijo Roberto Garetto, economista y administrador de cartera de Fundcorp Investment Fund.

Fitch Ratings dijo en un informe a principios de esta semana que Argentina enfrenta una persistente “debilidad en la capacidad de pago de deuda y una aguda incertidumbre política que empaña las perspectivas de mejora” luego de la reestructuración de bonos de septiembre de 2020.

Apuntó a la disminución de las reservas de divisas, un gran déficit presupuestario (6,5% del PIB el año pasado) y pagos inminentes al FMI y al Club de París. Las reservas brutas de divisas de $ 39,7 mil millones están muy por debajo del objetivo del año pasado de más de $ 50 mil millones.

Gráfico: Plan de pagos de Argentina al FMI – https://graphics.reuters.com/IMF-ARGENTINA/DEBT/gjnpwoeklpw/chart.png

Los altos precios mundiales de la soja son una ventaja, incluso si esto se compensa con el clima seco antes de la cosecha en marzo / abril. Un importante intercambio de granos redujo su pronóstico para la cosecha de soja en 4 millones de toneladas el miércoles.

Las exportaciones agrícolas aún ofrecen un posible rayo de esperanza dados los altos precios. Son fundamentales para obtener el dinero de los impuestos necesario para futuros reembolsos de la deuda externa.

“El ciclo súper alcista de las materias primas es nuestra única esperanza de unirnos a la fiesta financiera mundial que permite que muchos activos financieros alcancen valoraciones ridículas”, dijo Leonardo Chialva, analista de Delphos Investment.

Siobhan Morden, jefa de estrategia de renta fija para América Latina de Amherst Pierpont Securities, dijo que los precios de los bonos son “bajos”, pero cualquier repunte probablemente tendrá que esperar hasta después de las elecciones de mediano plazo o de un gran impacto positivo en las materias primas.

“No hay prisa por avanzar hacia una visión crediticia alcista hasta finales de este año o cuando el ciclo positivo de las materias primas revierte el estrés de la balanza de pagos y permita que se acumulen las reservas de divisas”, dijo.

(Reporte de Jorge Otaola; reporte adicional de Rodrigo Campos en Nueva York; escrito de Nicolas Misculin; edición de Adam Jourdan y Andrea Ricci)