Deuda: valores gubernamentales en pesos dolarizados para proporcionar una salida a los fondos de inversión


Martín Guzmán descomprimió los vencimientos de los próximos cinco meses al absorber $ 40.113 millones a través de una conversión de deuda que significó la dolarización de esos compromisos. La operación no fue gratuita: a cambio de letras en moneda local, el gobierno emitió bonos denominados en dólares que cotizan al 16% anual Fuente: LA NACION – Crédito: Fabián Marelli

El Ministerio de Economía logró descomprimir los plazos de la deuda para los próximos cinco meses al absorber $ 40.113 millones a través de una conversión de deuda. que implicó la dolarización de esos compromisos. La operación no fue gratuita, ya que, A cambio de letras en moneda local, el Gobierno emitió US $ 400 millones en bonos AL30 y US $ 350 millones en bonos AL35, que se negocian en el mercado secundario a tasas anuales del 16%.





Se trata de segundo canje de deuda en pesos a dólares llevada a cabo por la Economía para dar salida a los grandes fondos de inversión que estaban “estancados” con la deuda local y presionar los tipos de cambio financieros para dolarizar. Con esta tierna El ministro Martín Guzmán pretende seguir reduciendo el nivel de la brecha cambiaria, que en promedio es del 70%.



Durante 2020 se avanzó de manera significativa en la agenda de normalización del mercado de deuda pública en moneda nacional, que se manifestó no solo en una reducción significativa en el costo de financiamiento del Tesoro Nacional. “pero también en una extensión de los plazos de la emisión y un porcentaje creciente de renovación de vencimientos de intereses y pagos de deuda”. dijo el Ministerio de Economía en un comunicado.


Contribuye al objetivo de profundizar el proceso de normalización del mercado de instrumentos de financiamiento en moneda local y como parte del esquema de política de estabilización macroeconómica, que implica resolver el problema de realizar comercio que sufrió la República entre 2016 y 2019 y que contribuyó a la inestabilidad cambiaria, económica y social que ha sufrido el país desde el canje de abril de 2018 ”, agregó.

La licitación, sin embargo, fue criticada por algunos economistas que señalaron la alta tasa de interés en dólares a la que el gobierno pidió prestado implícitamente, contrariamente a la propia filosofía de Guzmán, que decía que el préstamo del 7% había sido irresponsable.


“El gobierno sigue aumentando la deuda en moneda extranjera, que da un 17%. Cualquier país del mundo a estos precios tomaría la decisión de cancelar la deuda, es gratis. Pero el ministro lo justifica con lo que debería liberar los fondos que estaban bloqueados. Sería bueno saber cuánto durará este lío con esta excusa. Si no dan una valoración en Finanzas ”, dijo Guido Lorenzo, director de la consultora LCG.

“La defensa del Gobierno es que recibe muchos pesos precisamente porque los inversionistas los compran por dólares baratos. Hay que preguntarse si los fondos están tan mal que insisten en pagar una brecha del 60% o del 70% para salir del país. “Está claro que el pago de esta deuda será a un tipo de cambio real más alto”, agregó.

Federico Furiase, economista de EcoGo, demostró que dolariza la deuda en pesos o la indexa en la evolución del tipo de cambio (dólar atado), inflación (bonos CER) o tasa de interés (bonos Badlar) son “los costos que el gobierno está obligado a pagar para que los vencimientos en pesos no generen presión sobre la CCL o el MEP”.

“Las finanzas tienen que pagar el costo de dolarizar esta deuda, aunque los bonos en dólares dan un 16% en el mercado. “Este es un paso más en este contexto macro, donde hay incertidumbre fiscal, una alta brecha cambiaria y un superávit monetario”. Añadió Furiase.

Lorena Giorgio, economista de Econviews, señaló que, “si bien es cierto que se liquidaron los vencimientos de 2021 y se liberaron fondos extranjeros que estaban bloqueados en pesos, presionando en los mercados paralelos del dólar, “Esta licitación muestra que el Tesoro aún está lejos de reconstruir la curva del peso”.

“Los instrumentos más atractivos, distintos a los denominados en dólares que se ofrecen en el intercambio de hoy, son los relacionados con el dólar o el CER. Desde octubre no se han licitado bonos a tasa fija (excluyendo BOTE para la integración de encajes ), mientras que el margen sobre la tasa variable de Lepase se ha incrementado en las últimas licitaciones para poder captar ofertas más grandes, especialmente la que vence en marzo. “Lo que está haciendo el gobierno, en lugar de reconstruir la curva del peso, es construir una curva indexada, con los grandes riesgos que esto conlleva”. añadió el economista.

Jorge Neyro, economista de la consultora ACM, coincidió en que el gobierno debería fijar tasas de alrededor de 16% anual en dólares al realizar esta licitación, “que no es barata”. “En este momento esto no tiene ningún impacto en los pagos porque los bonos devengan poco interés, pero en el futuro pueden tener un impacto”, dijo. indio

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