Los goles de Maradona y la inestabilidad económica de Argentina

Desde que India inició su meta de inflación en 2016, ha valido la pena seguir los giros y vueltas de la economía argentina a lo largo de las décadas y aprender lecciones importantes de ellos. Argentina, una potencia económica y un gran exportador agrícola antes de la Segunda Guerra Mundial, era conocida por su elegante cultura de café. Buenos Aires antes de la Segunda Guerra Mundial a menudo se ha comparado con París.

El Banco Central Argentino fue fundado en 1935, el mismo año que el Banco de Reserva de la India (RBI). En los 75 años posteriores a la guerra a partir de 1946, tuvo 60 presidentes de bancos (equivalente a nuestros gobernadores), mucho más que sus 24 jefes de estado. Bajo el extravagante Juan Perón, quien gobernó de 1946 a 1955, tuvo cuatro presidentes de bancos. Su política en la década de 1950 fue moldeada por la economía del desarrollo: gasto público masivo y proteccionismo pro corporativista. La inflación alcanzó tasas de dos dígitos bajo su reinado, se mantuvo en ese nivel en la década de 1960 y luego se elevó a niveles de tres dígitos en la década de 1970.

Argentina experimentó una hiperinflación a mediados de la década de 1980. La tasa de inflación, basada en una estimación confiable, promedió casi 1.400% en el período de 1986 a 1990. Argentina, devastada por la hiperinflación, buscó disciplina monetaria anclando su moneda al dólar estadounidense con un acuerdo de caja de conversión en abril de 1991. y un tipo de cambio elegido de un peso por un dólar. Un paso antes de la introducción completa de la moneda ancla para uso doméstico requirió un acuerdo tal que la moneda estuviera totalmente cubierta por las reservas correspondientes en dólares (moneda ancla). La caja de conversión funcionó inicialmente y la inflación se ha reducido a un dígito bajo en solo unos pocos años. Al tipo de cambio fijo, la tasa de inflación de Argentina tendría que converger bastante cerca de la tasa de inflación de Estados Unidos, de lo contrario, las reservas de dólares se agotarían.

Durante la crisis monetaria asiática de 1998, Argentina luchó por mantener su paridad con el dólar estadounidense. Durante la crisis monetaria asiática de 1998, Brasil, que tenía un tipo de cambio flexible, debilitó su moneda y logró sostener las exportaciones. La caja de conversión argentina fue abandonada en 2002 después de que los depositantes ansiosos lucharan con pánico bancario. Después de una enorme devaluación inicial a 1,4 pesos por dólar, el peso se flexibilizó lentamente. No hace falta decir que la inflación comenzó a subir. En 2007, la tasa oficial se acercaba al 10%, mientras que las estimaciones no oficiales superaban el 20%. En 2007 la gestión oficial de la autoridad estatal INSDEC, responsable de la publicación de los datos de inflación, fue destituida y reemplazada.

Martín Redrado fue designado presidente del Banco en septiembre de 2004. En este punto, el peso se había vuelto flexible. Después de la crisis financiera de 2008, el gobierno necesitaba urgentemente divisas. Se opuso al plan de la presidenta Cristina Kirchner, esposa del ex presidente Néstor Kirchner, de agotar algunas de esas reservas abriendo primero una cuenta de $ 6 mil millones en el banco central. Redrado fue despedido; Reinstalado por orden judicial, continuó durante algún tiempo y luego renunció en 2010.

Si bien Argentina no ha vuelto a la hiperinflación, ha vuelto a sus malos hábitos. A noviembre de 2020, la tasa de inflación interanual fue del 37%, la tasa de inflación esperada fue cercana al 50% y la tasa de interés de política monetaria fue del 38%, siendo la tasa mayorista en pesos de alrededor de 81 por dólar. A fines de noviembre de 2020, el dinero de reserva del banco central había aumentado un 44% interanual, mientras que la oferta monetaria total había aumentado un 95% (todos los datos del sitio web del Banco Central de Argentina a mediados de diciembre).

La lección clave de Argentina es que los aspectos técnicos de la política monetaria y la elección del régimen de tipo de cambio (fijo versus variable) son menos importantes que las condiciones para designar a los responsables. La permanencia promedio del presidente del banco desde 1945 hasta diciembre de 2020 fue de aproximadamente 15 meses. Por el contrario, Joseph Yam fue jefe de la Autoridad Monetaria de Hong Kong durante 14 años. Aunque pueda ser una coincidencia, bajo su liderazgo sobresaliente, a diferencia de Argentina, Hong Kong resistió la crisis monetaria asiática de 1998 sin abandonar la caja de conversión y la paridad del dólar.

Los mandatos más prolongados para los banqueros centrales son claramente mejores que los más cortos. Sin embargo, para una política monetaria sólida, es mejor que el director del banco central tenga no solo un nombramiento no rechazable sino también renovable. Argentina no es el único país que se beneficiaría enormemente de tal norma de designación.

Muchos grandes escritores de viajes estaban fascinados y escribieron sobre Argentina, incluido Jan Morris, quien murió poco antes que Maradona. En Falling off the Map (1994) Pico Iyer escribió sobre Argentina: “Tiene la urbanidad para pensar en la pérdida constante de toda esta urbanidad”. Reemplacemos la palabra “legalidad” por “urbanidad”. Entonces Pico podría reformularse la elegante frase de Iyer como una pregunta retórica. Quizás esta pregunta se aplique a muchos otros países en este momento, incluida la India.

Vivek Moorthy es profesor de Economía y Ciencias Sociales en el Instituto Indio de Gestión de Bangalore