Retorno y estanflación | cronista

En 2021, la actividad económica ciertamente se retirará. ¡Salta, no te levantes! Pero esta recuperación probablemente viene con de un aumento en inflación, porque si bien este año se observó una desaceleración, fue consecuencia de la fuerte recesión que atravesamos. De hecho, en los últimos meses ya comenzamos a ver que con la recuperación de la economía la inflación se aceleraba.

Este proceso seguramente continuará durante el 2021 y por ahora, parece que la principal respuesta del Gobierno regulará los precios y los mercados, lo que en última instancia intensificará la “estanflación”. estructural que nos atormenta desde hace una década y sobre la que hay pocas propuestas.

La actividad económica cayó un 26% debido a la cuarentena, según encuestas de Indec, y desde entonces ha recuperado las tres cuartas partes de lo que había perdido. Cuando se abrieron fábricas y negocios, la inflación también comenzó a subir. En los últimos 5 meses, la inflación ha acumulado 14,5%, que fue más del doble que en los 5 meses anteriores (6,8%) y en noviembre la inflación subyacente alcanzó el 3,9% mensual y diciembre podría ser mayor dado que tiende a crecer estacionalmente, debido a las vacaciones , regalos, vacaciones, etc.

Estas cifras parecen indicar que Argentina ya tiene un piso de inflación del orden del 3% mensual. Es probable que estas cifras incluso aumenten en los próximos meses. De hecho, la inflación es un fenómeno monetario, lo que significa que cuando hablamos de inflación realmente estamos hablando de una disminución del valor del dinero.

Como ocurre con todos los bienes, el valor del dinero se puede reducir porque su oferta es excesiva o porque la demanda cae. La oferta monetaria depende de la emisión monetaria realizada por el banco central. Lo que hay que tener en cuenta es que en Argentina hay un retraso de entre 12 y 18 meses de inflación en relación al aumento de la cantidad de dinero. En otras palabras cuando Banco Central (BCRA) plantea la cuestión monetaria, puede pasar hasta un año y medio antes de que este excedente de dinero se convierta en inflación.

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Lo cierto es que la base monetaria creció casi un 55% en promedio durante 2020 y el dinero en manos públicas creció casi un 67%. Esta expansión monetaria que tuvo lugar en Argentina aún no se ha visto plenamente en los precios. Pero aparte de eso, no se puede decir que la demanda de dinero sea estable.

La fuga paralela del dólar en octubre es un reflejo de una demanda de dinero débil. Esto se debe a varias razones, por un lado, existe desconfianza en el peso porque gran parte de la emisión monetaria fue esterilizada con Leliq y pasa. Quiero decir, El Banco Central absorbió virtualmente 1,5 billones de pesos Con estos instrumentos, de no ser por esto, la base monetaria sería 62,5% mayor.

Por otro lado, las acciones y las pandemias han mantenido a los pesos “estancados” dentro del sistema, inflando artificialmente la demanda de dinero. Pero sabemos que tarde o temprano el mercado “devolverá” las existencias y la pandemia terminará en algún momento.

Todo esto nos hace pensar que la inflación durante 2021 será mayor. Pero también lo hará la actividad económica.

Como dijimos antes, la actividad económica aún necesita crecer un 8% para alcanzar los niveles de PIB que tenía a fines de 2019 o un 10% para lograr lo que tenía antes de STEP. Estos no son niveles ambiciosos en absoluto, pero pueden ayudarnos a tener un 2021 con cifras positivas en términos de expansión del PIB.

Sin embargo, no se debe olvidar que todo esto ocurre dentro de una tendencia de estancamiento o deterioro estructural. Argentina alcanzó su nivel más alto de PIB per cápita en 2011 y desde entonces ha caído bien. Al final del año, el PIB per cápita habrá caído casi un 22% en el período 2011-2020. Esto explica el aumento de la pobreza y la disminución de los salarios reales. Por tanto, no solo Argentina debería pensar en cómo salir de la Pandemia, sino en cómo salir de este proceso de estancamiento estructural.

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